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東北首單債轉股項目花落鞍鋼。
4月5日，興業(yè)銀行與鞍鋼集團在北京簽署債轉股基金合作框架協(xié)議。據Q345B方管檢測員表示，根據協(xié)議，雙方達成100億元債轉股基金合作意向，首期共募集資金50億元，期限10年。這是我國東北地區簽約的第一個(gè)債轉股項目。
據Q345B方管檢測員指出，所謂債轉股就是把企業(yè)債務(wù)轉化為股權，是一種債務(wù)重組，也是處理不良資產(chǎn)的方式之一。債轉股使企業(yè)債務(wù)減少，資本增加。原本的“債主”變股東。對于實(shí)行債轉股的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這是一次減少杠桿，減低經(jīng)營(yíng)壓力的重生機會(huì )。而參與的銀行也能減少自己的不良貸款。
根據國務(wù)院去年出臺的債轉股規定，銀行不能直接轉成股東，而是要先將債權轉讓給實(shí)施機構，再由實(shí)施機構轉股并持股經(jīng)營(yíng)。因此，本次興業(yè)銀行并沒(méi)有直接獲得鞍鋼集團的股份。
根據雙方達成的協(xié)議，興業(yè)銀行首期將募集資金50億元，期限10年，專(zhuān)門(mén)用于鞍鋼集團調整債務(wù)結構，降低企業(yè)杠桿率。
作為北方唯一的鋼鐵行業(yè)央企鞍鋼在2016年取得了較為亮眼的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。近日鞍鋼股份發(fā)布2016年年報，年報顯示，公司2016年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入578.82億元，同比增長(cháng)9.71%;實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤16.16億元，同比扭虧為盈。
鞍鋼集團總會(huì )計師于萬(wàn)源表示，整個(gè)債轉股規模為100億，鞍鋼的總債務(wù)大致能降0.3%，據2016年年報顯示，鞍鋼股份資產(chǎn)負債率為48.58%，較2015年的50.70%有所下降。于萬(wàn)源表示，下一步在資本運作層面，鞍鋼仍會(huì )有新的動(dòng)作。
事實(shí)上，鞍鋼一直在尋求突圍。據Q345B方管檢測員分析指出，早前，公司控股股東鞍鋼集團由全民所有制改制為有限責任公司(法人獨資)，并將注冊資本由107.94億元擴充至260億元。
東北證券研究報告認為，鞍鋼集團改制成為“有限責任公司”，將有助于公司減少債務(wù)、投資、流動(dòng)性三大風(fēng)險。公司制是現代企業(yè)制度的主要形式，也是目前國有企業(yè)改革浪潮下的主要方向。國有企業(yè)進(jìn)行公司制改革后，有明確的投資主體和權責明確的法人治理結構。
鞍鋼通過(guò)增資擴股方式改制，有助于減少債務(wù)風(fēng)險、投資風(fēng)險。同時(shí)由于公司制下，股權形式的國有資本具有較好的流動(dòng)性，可以通過(guò)運作，在市場(chǎng)中進(jìn)行轉讓和交易，不僅盤(pán)活了國有資產(chǎn)，更對國有資產(chǎn)的優(yōu)化配置具有較大促進(jìn)。特別是增資擴股之后，可使鞍山鋼鐵在當前鋼鐵行業(yè)現金流普遍緊張的情況下，進(jìn)一步改善資本結構，減少財務(wù)成本，提升盈利能力。
據Q345B方管檢測員表示，國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任李劍閣曾發(fā)文指出，債轉股的關(guān)鍵在于改變企業(yè)的公司治理，以便扭轉經(jīng)營(yíng)狀況，恢復盈利能力。債轉股是一劑能治病的苦藥，但不能當作補藥。不能不用，但不能濫用。
持有類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)的也不在少數，長(cháng)江證券研究團隊就認為，這一輪“債轉股”與之前不同點(diǎn)在于，標的選擇更加偏向成功率高的企業(yè)，即可以最后選擇退出。退出的關(guān)鍵在于企業(yè)“債轉股”之后，改善了經(jīng)營(yíng)壓力，業(yè)績(jì)利潤得到回升。金杜律師事務(wù)所合伙人胡喆也認為，“債轉股”的對象更應針對陷入暫時(shí)性債務(wù)危機但存在重整可能性、能恢復正常經(jīng)營(yíng)并可脫困的企業(yè)，而非僵尸企業(yè)。
循此邏輯不難看出，債轉股的理想標的應該是經(jīng)營(yíng)狀況較為良好，但又為債務(wù)問(wèn)題所擾的鋼鐵企業(yè)。而新近達成債轉股項目的鞍鋼無(wú)疑符合這一標準。
蘭格鋼鐵研究中心主任王國清告訴第一財經(jīng)記者，鞍鋼和東北特鋼是有區別的，首先企業(yè)性質(zhì)不一樣，鞍鋼是央企，東北特鋼是國企;其次兩者的負債情況也不一樣，東北特鋼資產(chǎn)負債率達85%;從債務(wù)償還情況來(lái)看，鞍鋼還沒(méi)有傳出債務(wù)違約的情況，而東北特鋼自2016年起持續有10多起債務(wù)違約現象出現，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)力和誠信受到相關(guān)金融機構質(zhì)疑。