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隨著(zhù)近期鋼價(jià)的高位回落，前期市場(chǎng)一致看多的心態(tài)有了微妙的變化，一方面貿易商由于自身的庫存壓力不斷增大，也需要波段操作，來(lái)獲取下一步的訂貨資金，另一方面，鋼廠(chǎng)由于成本上漲過(guò)快，下游需求釋放有限，也需要控制鋼價(jià)過(guò)快上漲，來(lái)壓低鐵礦石等原料價(jià)格過(guò)快上漲的勢頭，所以三月的鋼價(jià)走勢比較微妙，下面筆者結合最新的形勢變化，來(lái)為大家做些簡(jiǎn)要的分析，希望能對大家的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)有所幫助。
宏觀(guān)形勢：外松內緊
即將提交全國人大審議的《政府工作報告》將明確今年的經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展主要預期目標�；趯鴥韧饨�(jīng)濟形勢的判斷，專(zhuān)家分析認為，2013年經(jīng)濟發(fā)展的主要預期目標估計與去年相比變化不大。其中國內生產(chǎn)總值(GDP)增速大約確定在7.5%左右，居民消費價(jià)格(CPI)漲幅控制在4%左右。
而去年外貿增長(cháng)10%的目標未能實(shí)現，在外需疲弱的大背景下，專(zhuān)家預計今年增長(cháng)目標或將調低到8%左右。
據分析，今年宏觀(guān)調控“寬財政、穩貨幣”主基調不會(huì )出現調整。其中，財政赤字率將達到2%以上，較去年上升0.5個(gè)百分點(diǎn);廣義貨幣(M2)增速目標大概在13%至14%左右，但不會(huì )高于去年14%的目標值，信貸投放目標則在8.5-9萬(wàn)億元。
考慮到財政收入高增長(cháng)態(tài)勢難以為繼，且結構性減稅等積極財政政策仍需持續，2013年財政赤字規�？赡軐娜ツ甑�8000億元提高至1.2萬(wàn)億左右，赤字率將達到2%以上。
除了結構性減稅外，今年積極財政政策的重點(diǎn)還包括繼續促進(jìn)現代服務(wù)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)居民即期消費，投資方面將增加生態(tài)環(huán)保類(lèi)基礎設施投資、第三次工業(yè)革命相關(guān)新型基礎設施和新型網(wǎng)絡(luò )教育和遠程醫療基礎設施建設，并將會(huì )出臺更多措施鼓勵企業(yè)兼并重組和產(chǎn)業(yè)結構轉型升級。 全年的信貸投放目標則在8.5-9萬(wàn)億元。這一目標既考慮了今年經(jīng)濟增長(cháng)所需要的資金支持，也符合避免過(guò)度投放、防范系統性風(fēng)險的需要。
而據央行初步統計，今年1月社會(huì )融資規模為2.54萬(wàn)億元，比上年同期多1.56萬(wàn)億元，當月社會(huì )融資總量為2002年有統計以來(lái)的新高，且多元化趨勢明顯。人民幣新增信貸為1.07萬(wàn)億，雖仍是社會(huì )融資結構中最大份額，但份額首次下降到50%以下，為42.13%，在社會(huì )融資結構中的比重明顯下降。在非信貸社會(huì )融資方式中，未貼現銀行承兌匯票增長(cháng)最為迅速，當月比去年同期增長(cháng)6026億元，排名第二的信貸增長(cháng)為3340億元。未貼現銀行承兌匯票在社會(huì )融資結構中的比重上升至22.88%，為歷史最高值。
今年1月新增信貸雖比去年同期增長(cháng)較多，但基本還在市場(chǎng)預期的范圍內。市場(chǎng)普遍認為，在年初季節性因素(年初信貸限額放松和銀行放貸習慣)作用下，1月信貸增長(cháng)會(huì )演繹躍升態(tài)勢，年年如此;按照全年9萬(wàn)億左右的新增規模，今年1月會(huì )達到1.1萬(wàn)億左右。而新增信貸水平在市場(chǎng)預測范圍內，也證明導致信貸增長(cháng)變動(dòng)的最大因素--信貸政策并沒(méi)有發(fā)生變化，仍然延續了以往的“穩健”原則。2月初央行發(fā)布的最新貨幣政策報告重申，未來(lái)信貸增長(cháng)的政策導向仍然是“平穩適度增長(cháng)”，政策著(zhù)力的重心是“存量信貸資產(chǎn)的結構調整”。在中國當前的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢下，信貸增長(cháng)的來(lái)源主要是投資需求;在經(jīng)濟平穩運行大勢下，經(jīng)營(yíng)性信貸增長(cháng)有限。鑒于經(jīng)營(yíng)性信貸需求不足，而融資性信貸需求又為政策所不許，信貸結構實(shí)際上難有大的調整。經(jīng)濟結構調整和經(jīng)濟轉型帶來(lái)的融資性信貸需求，大都還只能通過(guò)非信貸方式解決，因此，包括銀票等非信貸社會(huì )融資方式有比信貸增長(cháng)更快的趨勢，隨著(zhù)社會(huì )融資多元化發(fā)展趨勢，信貸在社會(huì )融資中的比重將持續下降。
當前貨幣回升實(shí)際上僅是信貸增長(cháng)帶來(lái)的短暫現象。由于去年第一季度信貸增長(cháng)步驟反常，當季最大投放量并沒(méi)有出現在第一個(gè)月，因而當前信貸季節性高增長(cháng)帶來(lái)了貨幣增速的超常規反彈。
所以，當前貨幣增速的反彈，并沒(méi)有改變金融體系中的流動(dòng)性分布狀態(tài)，去年四季度以來(lái)的金融體系流動(dòng)性偏緊格局仍然延續。今年1月的貨幣增速反彈，主要是受了信貸投放的季節性變動(dòng)(M2)和現金投放的季節性變動(dòng)(M1)影響，并不會(huì )形成趨勢性上升變動(dòng)。伴隨著(zhù)國際經(jīng)濟、金融形勢的變化，中國外匯占款持續增長(cháng)的趨勢已發(fā)生改變，外匯占款增長(cháng)已大大放緩，但為了消化過(guò)多的貨幣，貨幣當局在外匯占款快速增長(cháng)時(shí)用于沖銷(xiāo)的存準率調整將滯后做出反應。從貨幣深化角度看，我國當前的貨幣已過(guò)于寬松，貨幣當局在當前物價(jià)較為低迷情況下，仍然對通脹反彈的風(fēng)險保持了較高的警惕性，因此貨幣政策“穩中偏緊”的格局仍將延續。
市場(chǎng)形勢：預期終將面對現實(shí)
2012年中國鋼材需求疲弱，是其價(jià)格震蕩走低的主要因素。隨著(zhù)各項經(jīng)濟指標的筑底企穩，新一年鋼材需求逐步增加，供求關(guān)系趨于改善，由此成為價(jià)格反彈的堅實(shí)基礎。2012年鐵礦石、焦炭等原材料價(jià)格大幅跌落，最大跌幅超過(guò)3成，鋼材生產(chǎn)成本支撐力度明顯減弱，這也是鋼材價(jià)格下行的重要原因。2012年9月份以后，鐵礦石、焦炭等冶煉原料價(jià)格超跌反彈，其中進(jìn)口礦石到岸價(jià)格上漲幅度達到30%，預計后市行情保持相對高位，這就使得今后鋼材價(jià)格的成本底部有所抬高。
去年底今年初鋼貿商鋼材“冬儲”意愿似乎不強。根據目前情況看，除了部分大戶(hù)外市場(chǎng)確實(shí)沒(méi)有出現普遍性大量“冬儲”情況，但即使這樣，也沒(méi)有抑制鋼鐵企業(yè)冬季鋼鐵產(chǎn)量釋放，開(kāi)春后又將出現供求關(guān)系的再平衡。
更為重要的是，2012年下半年后，美歐日等發(fā)達國家相繼實(shí)施了“無(wú)上限”的極度寬松貨幣政策，所導致的流動(dòng)性泛濫，尤其是美聯(lián)儲事實(shí)上的弱勢美元方針，也會(huì )推高國際市場(chǎng)鋼材、鐵礦石、焦煤等大宗商品價(jià)格。
尤其需要引起注意的是，雖然美聯(lián)儲的“QE3”對于美國經(jīng)濟復蘇意義不大，但由于目前國內外巨大利差的存在，以及國內資產(chǎn)價(jià)格偏低，可以引發(fā)“熱錢(qián)”再次大規模進(jìn)入中國，直接、間接推高中國商品價(jià)格與資產(chǎn)價(jià)格。一段時(shí)期以來(lái)，人民幣匯率持續升值，甚至多次出現漲停，開(kāi)始顯示了這一跡象。雖然人民幣升值也會(huì )在一定程度上降低進(jìn)口成本，但卻難以全部抵消“熱錢(qián)”涌入對于鋼材及其相關(guān)商品價(jià)格的向上推動(dòng)效應。
上述因素共同作用的結果，將會(huì )使得2013年內中國鋼材價(jià)格，呈現逐步恢復性反彈態(tài)勢，鋼材價(jià)格水平肯定要高于今年，其中建筑鋼材價(jià)格漲幅高出生產(chǎn)用鋼材。從國內因素來(lái)看，主要是龐大產(chǎn)能的存在，以及企業(yè)間惡性的競爭。一旦價(jià)格回升至有利可圖的位置，鋼鐵企業(yè)勢必紛紛競相擴大生產(chǎn)，破壞供求關(guān)系平衡，一直到把價(jià)格打壓到多數企業(yè)的成本線(xiàn)以下，再次出現嚴重虧損為止。
所以由于利好預期推動(dòng)的鋼價(jià)上漲最終將面對現實(shí)，目前的市場(chǎng)現實(shí)就是“高庫存，低需求”，只要這個(gè)現實(shí)不得到徹底改變，鋼價(jià)的上漲就不可能沒(méi)有阻力，節后的鋼價(jià)快速回歸的深層次原因就是這個(gè)，所以必須保持清醒的頭腦，合理處理庫存和價(jià)格之間的關(guān)系，依照傳統的囤貨等漲的操作模式?jīng)]有出路。
三月鋼市走勢預測
在目前的情況下，前期由市場(chǎng)信心逆轉導致的鋼價(jià)上漲已經(jīng)告一段落，市場(chǎng)上漲阻力逐漸加大，整個(gè)市場(chǎng)獲利回吐的意愿在增強，在這樣的情況下，如果沒(méi)有真實(shí)的需求釋放，鋼價(jià)存在著(zhù)“從哪里來(lái)到哪里去”的危險，一旦市場(chǎng)的弱平衡被庫存釋放所打破，其下行壓力也會(huì )立竿見(jiàn)影。
在3月上旬，由于兩會(huì )的召開(kāi)，其朦朧的利好預期將刺激鋼價(jià)在目前水平小幅波動(dòng)，但是幅度不會(huì )很大，期貨盤(pán)面跌破4000關(guān)口以后的快速反彈已經(jīng)證明了這點(diǎn)，但是兩會(huì )結束以后，朦朧利好將揭開(kāi)面紗，從兩會(huì )前突然公布的房地產(chǎn)調控新政看，控制市場(chǎng)流動(dòng)性的政策方向沒(méi)有改變，對后市不應抱有過(guò)多期望，建議現貨庫存大的企業(yè)趁著(zhù)市場(chǎng)預期不一致的時(shí)候加快出貨速度，加快資金流轉，三月下旬很有可能出現需求不及需求倒逼鋼價(jià)下行的局面